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中國煤炭新聞網:大數據:“煤荒”分析及四季度展望 2016/11/10 9:34:05點擊:53257
    在煤炭行業去產能的大旗下,2016年3月至今,動力煤坑口、汽車運輸、鐵路運輸、港口下水等節點價格輪番上漲,隨著全國不少地方陸續進入冬季供暖期,“煤荒”這個詞眼越來越多的見諸報端,瘋漲的煤炭也受到越來越多人的關注。當前最新環渤海動力煤價格指數報收于607元每噸,與去年同期相比上漲百分之57,再刷年內最高紀錄!煤炭到底怎么了?本文將從基本面出發分析今年大漲的主要原因。
    如上表:2016年1-9月,火電累計發電量較2015年同期上升百分之0.8,但是可用小時數同比減少百分之6.5,幅度大于全國總發電小時平均下降水平。
    2-2.煉焦煤煤耗
    煉焦煤最主要的用途是用于高爐煉鐵,2016年9月我國生鐵產量5931.7萬噸,同比增長百分之4.1;2016年1-9月累計生產52824.6萬噸,同比下降百分之0.3。
    2-3.化工煤煤耗
    化工煤主要為無煙煤,主要作為氮肥的生產原料。前三季度化肥產量5530萬噸,同比下降百分之1.9;其中,氮肥、磷肥產量分別下降百分之1.9和百分之2.8,鉀肥產量增長百分之5.8。
    需求端來看,火力發電累計同比增長百分之0.8、生鐵同比百分之0.3、氮肥同比下降百分之1.9,不難看出,下游煤耗并不是今年煤價牛市的最主要原因。同時還發現,需求持平,但供給端百分之10以上的降幅之間存在著一個明顯的供應缺口。
    3、庫存變化分析
    3-1.社會庫存數據
    社會庫存口徑主要包括煤炭生產企業庫存、經銷商庫存、港口庫存、用煤企業庫存等。自2012年以來,由于國家改變能源戰略、關閉中小煤窯,煤炭缺口曾經有過放大的時期,缺口峰值達3億噸(如2014年)。但也有因為需求持續下滑,出現超過2.5億噸以上的嚴重過剩期(如2015年),下圖為2012年以來社會煤炭庫存變化情況及單月庫存變化數據,可見2016年國內面臨較大的煤炭供需缺口擴大現象。
    從數據也明顯看出,2016年以來,社會煤炭庫存持續下降,9月底庫存量刷新新低,并較年初下降17726.2萬噸。供應端的缺口正通過社會庫存的快速消耗來彌補。
供需缺口存在且有愈演愈烈之勢,價格自然蹭蹭上行。
下圖是2012年以來的供需缺口與價格變化情況,一方面,近年我國煤炭行業每年有約3億噸的供給余量,供大于求形勢明顯。然而今年前八個月,國內煤炭需求量為24.5億,出口需求1億噸。而國內煤炭供給約21.8億噸,加上進口的1.6億噸,目前媒體市場供給缺口仍有約2億噸。
    另一方面圖表呈現兩個趨勢,一是煤炭價格和供需缺口基本呈趨勢一致性走勢;二是煤炭價格稍滯后供需缺口發生變化。觀9月供需缺口持續放大,故10月煤價大幅上漲。那如果10月供需缺口沒有改觀(指標下行),那么煤價在未來的一個月左右仍將繼續上漲態勢。
二、成因分析
    1、回顧
    我們通過回顧2016以來煤炭工業運行的大事,梳理一下供需缺口形成的原因——
1-3月:港口動力煤價格在2015年12月左右達到本來下跌的最低點,煤炭行業幾乎出現全行業虧損;1月份李克強總理在太原召開煤鋼行業供給側改革會議,提出一些列去產能的具體措施;1月陜西發生礦難,導致部分煤礦停產檢查。
同時在供給過剩的情況下,市場是純粹的買方市場,導致下游用煤企業存煤意愿差,庫存處在較低位置。2016年春節期成為多年來放假時間最長的春節,對產量影響很大。因此,1-3月的供需缺口,導致庫存降低6477萬噸,已經漸漸的埋下后期漲價的伏筆。3月焦煤價格見底。
    4-6月,供給側改革的限產措施全面鋪開,在下游鋼廠補庫存及需求拉動的情況下,焦煤、焦炭、鋼鐵、鐵礦等產品率先啟動,走出一波急漲急跌的行情。
    7-8月,在人們普遍預期水電對火電造成擠占壓力的時候,暴雨和需求增加造成火電同比快速增長,今年的厄爾尼諾現象肆虐,上游水電站不得不以抗洪調峰為首要任務,電力生產只能其次,水電的計劃火電補,火電行業得到了突然而來的“額外訂單”。福兮?禍兮?經過半年的制度執行,全國此時供給側改革已經見到成效,煤炭產量同比大幅下降,中下游庫存被凈消耗,加上今夏南方高溫天的刺激,兩個月庫存減少6023萬噸,供需缺口進一步加大。
    9月,全社會用電量4965億千瓦時,同比增百分之6.9。水電將近枯水季,料在三、四季度之交期內難以突然發力,所以從增速看,火電當月值增幅不會差,供需缺口難以改善......
    2、供給側改革對煤炭供給的影響
在需求變化幅度較小的情況下,庫存的大幅下降主要是受供給減少的影響。煤炭行業供給側改革是在煤炭嚴重過剩的背景下提出的,長期目標是壓降產能,短期手段是壓降產量,改善供需,推動價格回升;仡櫚肽陙淼南嚓P措施,大致可歸為三類:1、關停違規礦井;2、嚴格控制超采;3、執行276個工作日制度。
    2-1.礦井關停。
    目前被關停的礦井分為兩類,一類是證照不齊全的違規礦井,由于這部分數據無公開信息,但這部分產能應該也不是小數目,絕對不止幾千萬噸級,與其說是違規礦井不如說是未驗收礦井。
    另一類是僵尸礦井,主要集中于國有企業,以山西公布數據為例,兩批公布的關停礦井產能達到2325萬噸。
    2-2.嚴格控制超采
在前幾年煤炭價格處在高位的時候,超設計產能生產似乎不算什么秘密,特別是新建礦井設計產能往往遠大于批復產能,超采的事情也司空見慣。但在今年去產能政策實施以來,通過稅票管控、產量監控、現場檢查等措施,超采的情況已經極大減少,這部分產能擠出也比較可觀。
    2-3.“276工作日制度”
    “276工作日制度”是本次煤炭行業供給側改革以來被各界關注最多的政策,也被普遍認為是產量減少最關鍵原因。毫無疑問,276對煤炭供給一定產生了重大影響,而且官方公布的1-9月產能下降比例與276工作日制度的減產比例非常接近,進一步驗證了這個原因。加上2014年底至2016年初,煤炭市場行情低迷,滯銷嚴重,很多中小礦主資金鏈斷裂無法生存,行政關停+被動停產令產地煤炭企業數量銳減,不少礦商甚至永久專業或轉讓。而即使是保持經營的煤企,也存在普遍的生產計劃減產、職工留崗待業、建設進度中止等不利于煤礦生產的景象,生產量已遠達不到之前設計產能的水平。
    礦井關停、嚴控超采和276工作日這三個供給側限產措施共同發酵,造成了當前煤炭供應端緊張的局面。
    3、運輸的影響
    3-1.火運
    回顧2015年,全國煤炭鐵路運輸需求約26億噸,如考慮到鐵路、港口,生產、消費等環節不均衡性,則需要鐵路年運力28億至30億噸。去年鐵路規劃煤炭年運力30億噸,基本滿足煤炭運輸需要。不過由于2014~2015年煤炭行業低迷,鐵路部門很長一段時間以開拓“白貨”業務為重點,大頭的“黑貨”只以維持為主,去年運力總體過剩,導致鐵總在今年上半年收回大量車皮,貨運同比月減少1500-1700萬噸運力,讓本已不足的運力更加捉襟見肘。
從今年7月份開始,火車皮就開始結束過剩。進入8月,下游耗煤量增多,煤炭運量逐漸回升,和年初相比回升非常明顯。到了9月,公路運輸超載超限執行后,給火運瞬間帶來同比超300萬噸的月增量。由于火運運煤需求驟然緊張,企業間爭奪車皮更是到了白熱化階段,太原局告急!呼局告急!西安局告急!驟然拉大的運力缺口已嚴重威脅部分南方及華中深陸地區今冬取暖煤供應保障。
    3-2.汽運
    交通運輸部、公安部共同印發《整治公路貨車違法超限超載行為專項行動方案》,該專項行動將自2016年8月18日至2017年9月20日進行為期一年的公路貨車超限超載治理工作。這個被視作“史上最嚴治超”方案規定,物流公司現有車輛如不合規將被嚴禁上路,若不遵守貨車新超限超載規定,將遭罰款、扣分等處理。
    為此,9月21日前,不少地區出現大量運煤備庫存的現象。有的地區,如陜西、內蒙等地煤炭運費小有漲幅,特別是長途運費每噸漲幅約在百分之16。21日后,一是9月20日和21日,全國公路貨運各車型對比,17.5米類型車業務量下降最多;二是部分地區如西南、華中、華北地區的運單數量都較前一天有所下降。根據運滿滿平臺大數據反映,車型、業務運單量變化正是受新GB1589標準和治超新規的實施影響。
    在華北、西南等煤炭汽車運輸匯聚地區,有些車輛也因不合規停運,有些車輛因觀望、期待、協調漲運費停運。歸納原因,一是因為近期煤炭市場火爆,對車輛的需求量加大,車源比較緊張,車主期待運費漲價;另外,9月各地持續降雨,多處路段損毀,車輛運輸受限,能來產地如內蒙鄂區、榆林等的車輛不多,因為短倒運費先大幅上漲,所以車都在煤場煤礦之間跑短倒;還有,由于夏天開始煤礦生意火爆,各礦裝車排隊等待時間較長,加上單趟裝運噸數被限制降低,司機運輸成本增加。所以雖然運費有所上調,但如果對司機的實際收益并無大的改觀,對司機吸引力非常有限。繼供應端及集散地出現“煤荒”后,產地又開始出現“車荒”,加劇了供需問題的尖銳。
運輸瓶頸的因素對今年供需缺口產生了“屋漏偏逢連夜雨”的疊加效應。并多次直接影響煤價的上漲節奏,終于水落石出——今年運輸瓶頸或是煤價上漲的另一重要推手!
三、四季度煤炭價格分析
    1、政策——由穩增長轉向防風險
    三季度國內生產總值穩于百分之6.7,持平于前值的2009年以來最低。9月規模以上工業增加值同比百分之6.1,預期百分之6.4,前值百分之6.3。1-9月份,民間固定資產投資261934億元,同比名義增長百分之2.5,增速比1-8月份加快0.4個百分點。
    三季度的經濟數據表明年內經濟將繼續保持平穩運行,完成全年經濟增長目標問題不大。在此背景下,近期政策重心由穩增長轉向降杠桿等防風險措施。
    2、供應端——產能增長緩慢
受供給側改革限制和前期低迷行情影響,目前我國累計退出產能達到1.6至2億噸。但依靠供應端的自我修復提升產能,目前看還很難。下面從三類可能新增的產量入手分析。
    2-1.第一類,保持常年運營的煤礦增產。對符合生產要求的煤礦而言,企業已經在今夏行情好轉之際全面提高了自身的產量,大部分煤礦甚至接近滿產。加上雖有四季度允許276日向330日工作日的擴充,但是依舊需要遵守全年生產不得高于276日的制約,因此對這部分擴增產量在四季度發力的效果甚微。
    2-2.第二類,停產礦復工。停產礦這部分潛在產能不低,據統計,僅山西一省停產的整合礦井就超百座,再加上由于證照不全而停產礦井,合計產能可能超過億噸。不過從10月初參加調研獲知的情況看,符合開采條件的新增礦數量很有限,這些礦有的已在7、8月開工復產,但是按9月底的數據看,這一類產能并未對總體供給量造成明顯的沖擊;有的礦原本因為行情長期低迷導致的資金鏈破裂被迫關閉,而目前國家政策尚未對這類潛在復產的礦企提供切實有效的融資扶持,缺資金的根本問題沒有解決,復產根本無從談起。
    所以這類產能要么已經開了,產出已經放在那里,要么今年甚至更久時間內也不會開了,所以指望礦井復產帶來供應面的突破也不現實。
    2-3.第三類,新增產能投入。主要是新建礦井,比如最近提出的產能置換政策就是用新產能去置換退出產能,這意味著已經退出的產能將以新增產能的形式提供產量。而據了解,發改委近期已經公布了這類允許開采的新增礦名單,但是它們幾乎所有目前還處于申報待批階段,等繁冗的行政走完,行情或已是昨日黃花;再加上開工準備階段的漫長周期,購置設備、招工培訓、排定生產計劃等,一般最少1個多月左右才能出煤,也是遠水不解近渴。
    3、運輸——瓶頸年內無法解決
    3-1.火運車皮緊張難以改觀
    11、12月份,即使“三西”主力煤企發力,外運量較1-10月份出現大幅增加,但增加的資源主要集中在“準池-朔黃-黃驊港”通道,大秦線配套港口運量缺口太大,晉北煤炭增量有限,難以滿足所對應的幾大港口的運煤需求。此外,今年1-9月份,我國煤炭去產能任務僅完成百分之80;為完成去產能任務,今年10-12月份,政府不會完全放開煤礦生產,供給端還將繼續縮緊,主要產煤省區外運量不會出現大幅提高,大秦線配套港口煤炭運輸增量有限,發運量難言樂觀。
    近期鐵路部門專門發布文件,要求盡力滿足煤炭的運輸需求。與此同時,鐵路運費便悄然增長:包括太原鐵路局、西安鐵路局、鄭州鐵路局和烏魯木齊鐵路局都在10月“及時”對運價做出了調整:太原鐵路局和鄭州鐵路局在實行統一運價的營業線整車煤運輸運價水平恢復國家規定的基準運價;西安鐵路局取消整車煤運輸每噸公里下調1分的優惠;烏魯木齊鐵路局在煤炭整車運價在基準運價基礎上上浮百分之5。此外,為了應對車皮緊張的局面,呼和浩特鐵路局已對大宗物流總包新項目暫停批復,從11月1日起,呼和浩特鐵路局管內各站發往全路整車煤01、焦炭03運輸,運費含特價線運費、鐵路建設基金、電氣化附加費上浮百分之10,按一口價項目執行。
    但是即便如此,車皮難求的狀況依舊沒有得到改觀。據調研的情況看,由于車皮實在不夠,鄂爾多斯地區一些主要發運站的請車兌現率僅維持在百分之30~40水平,另外一些路局為了防止車皮“有出無回”,潛在限制了出管區的車皮調度,使得能從產地運往港口及下游地區的車皮少之又少。
    3-2.汽運可部分替代火運,但要看天吃飯
由于今年火運運力短缺,為汽運擠壓了一部分份額,但是由于運費所限,汽運運輸這個問題一直到10月初期才有所緩和,而解決的關鍵就是——運費大幅上漲,據統計從10月初到月底,陜地出運的汽運費普遍上漲達80元/噸。
與此同時,國家嚴控汽運超載引發汽運漲價后,又有利于依靠鐵運集港的港口提高煤炭發運量。限載政策正式執行后,造成汽運煤成本上漲。據測算,煤炭汽車運輸成本約上漲30元/噸,已抵消了汽運煤原來較鐵路運煤存在的20元/噸的優勢,隨著月內汽運價格的數次提價,對中大型發煤企業的集運站收煤有一定的促進作用,也有助于以前經營汽運的用戶改走火運。
    所以目前就看汽運-火運價差和火運運力調度之間的矛盾,能走火運的則不會走汽運,但是拿不到車皮的只能忍受高價發汽運。隨著北方天氣轉入隆冬,汽運所受的限制比火運多,到時候,恐怕不再是價格能刺激汽運運力的問題了。
    4、下游——耗煤穩步增加
一方面,今年厄爾尼諾現象已經造成夏季酷熱、秋季臺風頻發、雨帶轉移等非正常性氣候現象,氣象專家一致認為,今冬非正常天氣——極寒發生的可能性很大。四季度是北方地區的傳統取暖季,加上天氣的因素,今冬的耗煤增值顯而易見。
    另一方面,冬季西南地區步入傳統枯水季節,來水減少致水電運行減弱,火電壓力變大,再加上今年雨帶下移,上游水位同比不足,加上下游抗洪排澇工作一直延續至初秋季節,今年水電生產收到很大影響,依賴火電的社會電力需求變大。
    5、今冬采購熱情不減,煤價還能再上臺階
    今年夏季,沿海煤炭市場紅紅火火,電廠日耗大幅提高,市場供不應求,北方港口船等貨現象嚴重,促使煤炭價格快速飆升。10月以來,冬季南方電廠的耗煤量不亞于夏季的耗煤量;加之冬季枯水季節,水電運行不好,沿海地區火電壓力加大。隨著用電負荷的增長,耗煤量已經出現明顯增加。
    近日,在發改委、鐵總、煤炭工業協會等機構的協調下,大秦線開窗檢修結束后環渤海主要五港存煤回升至約1500萬噸,比前期低點大幅增長百分之47.5,處于正常水平;全國統調電廠煤炭庫存突破1億噸,比前期低點增長百分之14,可用23天,其中重點電廠存煤近6500萬噸,比前期低點增長百分之35.4,可用21天,黃色預警暫時解除。但是由于今年供應偏緊的局面尚未徹底解決,特別是運輸環節受客觀運力及天氣因素影響隱患很大,煤炭采購保持較高熱情。
    預計2016最后兩個月,下游電廠還將出現一波補庫行為;煤炭運輸仍然偏緊,改善需要時間,汽運煤受到限制后,鐵路運量將有所增加,帶動沿海煤炭市場出現供需雙高,港口煤炭吞吐量將出現增加態勢。這種雙高態勢會推升煤價繼續爬頂,現貨5500大卡,<0.6硫價格或上看750元/噸以上的水平。
    6、深入思考
    在供應緊平衡下,在10月中旬,隨著秦皇島港5500大卡低硫動力煤的成交價下文簡稱:煤價突破630元/噸,當時該價格已經超過沿海和沿江部分高成本電廠的承受能力,有些電廠已面臨虧損臨界點。而如今,短短半月以后,煤價已漲至700元/噸,不少電廠已經進入經營虧損。更可怕的是,在近年來發電小時數持續下降的大環境中,在煤價繼續上升的市場情況下,往后將要虧損的電廠恐怕會越來越多,甚至帶來2016年全電力行業的大問題!
那么電廠就只能坐以待斃么?也不盡然。從2013年四季度動力煤期貨上市以后,錦泰期貨下屬的風險管理子公司通過研究期貨價格與現貨價格的關聯及相互價差,積極與電力企業開展合作套保,借助期貨工具為電力企業對沖巨大價格風險,取得了良好的合作效果,并催生出被廣泛舉手稱道的“錦盈模式”。
    目前,動力煤現貨市場單邊上漲,對電力企業成本極為不利,電力企業可考慮借助當前期貨服務生產的大好時機動力煤期貨目前價格尚在650元/噸下方,大膽嘗試、積極創新,為電力企業實現穩健經營拓寬新思路。
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